快手短视频们的“后劲”还有多大？

这是近期非常热门的话题，看衰者认为：

1）我国互联网的人口红利即将消失，总盘子不在膨胀；

2）总量不扩张，企业之间的竞争就要沦为“内卷化”，烧钱难以停止；

3）当宏观经济存在诸多不确定因素时，也会影响短视频行业整体的货币化率。

简单来说，行业的“高贝塔”特性在收缩，且特殊周期的不确定性也会提高行业的整体的不确定性。该观点相当有市场，很大程度上影响了市场情绪。

若要消弭风险，就需要对上述问题再次思考。

QuestMobile最近整理了代表互联网企业的用户去重数据，快手和抖音总用户都已经达到或者接近了BAT等巨头企业的峰值，用户增长速度也与老牌巨头企业无异，互联网活跃用户增速处于放缓周期中。

这一方面与前文的“看衰”观点接近，强化了行业总规模“触顶”的印象；但另一方面我们又从同份报告中发现了几处“逆势”表现：

在总量触顶的阴影之下，快手分类别月活年度复合增长率仍居高不下，处于非常亢奋的增长势头中，其根本原因在于“流量的内生化”。

简单来说，尽管大盘子增速放缓，但短视频的触角开始向社会各个领域延伸，提高了用户时长和黏性。新线市场的消费崛起，对短视频也是一种扩容，对在三至五线城市占据用户优势的快手来说，发展潜力被强化了，也一定程度上支撑了短视频平台在产业侧和供给侧的规模扩展。

更为重要的是，上图中快手的本地生活，汽车，新房交易均属于强商业化属性赛道，也打开了流量变现的天花板，使短视频商业模式由广告，直播电商，开始向撮合交易的多行业渗透（如快手的新房交易业务）。

我们再度考量短视频时，要摒弃原有的流量大盘中心论，取而代之的乃是商业化和流量的内生效率。转换模型，天花板也就随之打开。

此外，内容行业的不断演进，也会进一步提高短视频行业的门槛。

上图中快手的短剧互动量占比和用户渗透率都要领先于抖音，这可能与平台较早在此布局有关，此外彼时短剧的内容也比较适合平台的调性。正因为内容赛道的不断推进，使得短视频行业市占率仍存在波动的可能。

最后总结：

其一，如果以用户总量这一框架判断，短视频行业确实要进入低增长区；

其二，但如果转换角度，从内容的渗透和商业化效率入手，短视频远未到终局；

其三，短剧也好，未来的VR内容也罢，只要内容演进不停止，行业的市场份额就存在“翻盘”的机会。